اقتصاديون يكشفون مفاجأة بشأن خفض الفيدرالي الأمريكي لـ أسعار الفائدة.. تفاصيل

بعد رفع أسعار الفائدة لأعلى مستوى منذ عقدين، حذر عدد من الاقتصاديين في وول ستريت من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينتظر طويلاً لعكس مساره.

أسعار الفائدة

وتسببت بيانات التضخم الضعيفة في كل من الأشهر الثلاثة الماضية، جنباً إلى جنب مع تباطؤ النمو الاقتصادي الأميركي وارتفاع معدل البطالة، إلى دعوات للبنك المركزي لخفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة القادم بعد أسبوعين من الآن.

ويبدو أن مثل هذه الخطوة غير محتملة إلى حد كبير، فيما قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، في حدث يوم الاثنين في واشنطن، إنه لن يقدم أي توجيهات بشأن توقيت تخفيض أسعار الفائدة، ولا يزال معظم زملائه في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تضع السياسة غير مقتنعين بالحاجة الملحة.

لكن مخاطر الانتظار تتزايد، وفقا لعدد من الأصوات البارزة، بما في ذلك كبير الاقتصاديين في بنك غولدمان ساكس جان هاتزيوس، ورئيس كلية كوينز محمد العريان، ونيل دوتا من رينيسانس ماكرو ريسيرش.

هل يتم خفض أسعار الفائدة؟

وقال هاتزيوس في تقرير نُشر يوم الاثنين: "نرى مبرراً قوياً للخفض في وقت مبكر من اجتماع 30-31 يوليو". "إذا كانت قضية الخفض واضحة، فلماذا الانتظار 7 أسابيع أخرى قبل إقرارها؟"، بحسب ما نقلته "بلومبرغ"، واطلعت عليه "العربية Business".

من المتوقع على نطاق واسع أن تبقي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة ثابتاً في يوليو للاجتماع الثامن على التوالي، بمناسبة مرور عام منذ أن وصلت لأول مرة إلى النطاق المستهدف الحالي البالغ 5.25% إلى 5.5%. ويراهن المستثمرون على تخفيضين على الأقل قبل نهاية عام 2024، بدءاً من سبتمبر، وفقاً للعقود الآجلة.

قال باول إن قراءات التضخم الأخيرة "تضيف إلى حد ما إلى الثقة" في أنه يتجه نحو هدف البنك المركزي البالغ 2%، ويركز صناع السياسات الآن على كل من تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. لكنه أشار أيضاً إلى الحاجة لمزيد من الأدلة قبل البدء.

وتستند الحجة لصالح التيسير الآن إلى فكرة مفادها أن التعديلات على أسعار الفائدة تستغرق وقتا - ربما سنة أو أكثر - حتى يكون لها تأثير على الاقتصاد، لذلك يتعين على صناع السياسات أن يتخذوا إجراءات وقائية لتجنب الانكماش. وقال هاتزيوس إن المبادئ التوجيهية للسياسة النقدية، مثل قاعدة تايلور المتبعة على نطاق واسع، تشير إلى أن المعدل الحالي يجب أن يكون بالفعل حوالي 4%، أو أقل من نقطة واحدة عما هو عليه الآن.

خفض سعر الفائدة

اكتسبت الدعوات لخفض سعر الفائدة لشهر يوليو زخماً خلال الأسبوع ونصف الأسبوع الماضيين مع إصدار تقريرين شهريين رئيسيين حول التوظيف والتضخم. وفي حين أن معدل البطالة لا يزال منخفضاً نسبياً عند 4.1%، فقد ارتفع الآن في كل من الأشهر الثلاثة الماضية. لقد ارتفع من مستوى منخفض بلغ 3.4% في أوائل عام 2023، مما أثار مخاوف بشأن مخاطر الركود.

وفي الوقت نفسه، كان التضخم ضعيفاً في الربع الثاني بعد ارتفاع غير متوقع في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024. وارتفع ما يسمى بمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي - الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة - بنسبة 0.1% فقط في يونيو، وهو ما يمثل أقل تقدم شهري. منذ أغسطس 2021. أظهر تضخم الإيجارات على وجه الخصوص اعتدالاً طال انتظاره، وهو اتجاه من المتوقع أن يستمر من هنا.

قال درو ماتوس، كبير استراتيجيي السوق في شركة "MetLife Investment Management": "الانتظار لفترة طويلة للغاية يخاطر ببلوغ ذروة أعلى في البطالة مقابل مكافأة إضافية قليلة على جبهة التضخم".

منذ نشر أحدث أرقام التضخم في الحادي عشر من يوليو، أكد اثنان من صناع السياسات ــ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي وماري دالي من سان فرانسيسكو ــ أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من الثقة التي يحتاج إليها لخفض أسعار الفائدة.

لكن آخرين كانوا حذرين من التحرك في وقت مبكر جداً. عندما اجتمعوا آخر مرة في يونيو، نشر المسؤولون توقعات تظهر أن 4 منهم يعتقدون أنه لن يكون هناك تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، بينما توقع 7 خفضاً واحداً و8 تخفيض مرتين.

وقالت مؤسسة شركة "MacroPolicy Perspectives"، جوليا كورونادو: "إن التخفيض في يوليو هو مجرد خطوة أكثر تعقيداً مما تميل إليه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة". إن انتظار اجتماع آخر للتحرك "يتعلق أكثر بإدارة اللجنة والحصول على المزيد من البيانات تحت إيديهم".

وبدلا من ذلك، يمكن للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو تعديل بيانها لتسليط الضوء على بيانات التضخم المحسنة، ويمكن لباول استخدام خطابه في مؤتمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي في جاكسون هول، وايومنغ، في أواخر أغسطس لتقديم رسالة تشير إلى تحرك في سبتمبر.

والحجة لصالح الانتظار هي أن هبوط التضخم كان وعراً، كما يتضح من قراءات الربع الأول. ويشعر المتشددون في اللجنة بالقلق من أن أي ارتفاع قد يؤدي إلى زيادة توقعات التضخم، مما يزيد من صعوبة الوصول إلى هدف 2%.

قال مايكل بوجليس، كبير الاقتصاديين في شركة ويلز فارغو وشركاه: "كانت هناك حالات متعددة أعلن فيها أشخاص النصر في هذه المعركة قبل الأوان". "هناك حجة قوية هنا للانتظار حتى اجتماع سبتمبر."