بين المضاربة والطلب الحقيقي.. ما الذي يدفع الذهب والفضة إلى الارتفاع بمستويات تاريخية؟

تشهد أسواق الذهب والفضة موجة صعود غير مسبوقة، تثير تساؤلات واسعة حول قدرتها على الاستمرار، في ظل إجماع شبه كامل بين الخبراء على حقيقة واحدة مفادها أن أحدًا لا يستطيع الجزم بموعد توقف هذه الارتفاعات أو انعكاسها، إلا أن نبرة التحذير باتت أعلى من أي وقت مضى، مع تزايد المؤشرات التي تشير إلى أن الأسعار الحالية لا تعكس طلبًا حقيقيًا بقدر ما تعكس موجة مضاربة حادة تغذيها سيولة هائلة تبحث عن ملاذ آمن، مدفوعة بتراجع الدولار وفقدان الثقة في السندات والأسواق التقليدية.

شراء بالديون وفقاعة تتشكل في سوق محدود

القلق الأكبر، بحسب مراقبين، لا يرتبط فقط بسرعة الصعود، بل بطبيعته، حيث يعتمد عدد متزايد من المستثمرين على الشراء بالهامش، أي باستخدام أموال مقترضة، ما يعني ضخ سيولة ضخمة في أسواق تُعد صغيرة نسبيًا مثل سوق الفضة، وهو ما يؤدي إلى تضخيم الأسعار بشكل مبالغ فيه، ويجعل أي تصحيح محتمل أكثر عنفًا وتأثيرًا، في سيناريو تكرر تاريخيًا في أسواق السلع والمعادن.

تحذيرات بنكية وخبراء: الفضة على رأس قائمة الفقاعات

في هذا السياق، حذّر بنك أوف أمريكا من أن الفضة تتصدر حاليًا قائمة الأصول المعرضة لتكوين فقاعة سعرية، في وقت يروج فيه بعض المستثمرين لفكرة أن العالم يواجه نقصًا حادًا في المعروض من الفضة، نتيجة التوسع السريع في تقنيات الذكاء الاصطناعي وصناعة الألواح الشمسية، التي تلتهم ما بين 7% و25% من الإنتاج العالمي، إلى جانب اتجاه البنوك المركزية لتكديس الذهب بوتيرة قوية، غير أن شركة Galena Asset Management ترى أن هذه العوامل، رغم أهميتها، لا تبرر قفزات سعرية تتجاوز 200% خلال ستة أشهر فقط.

سيناريو الانفجار: تصحيح حاد قد يصل إلى 50%

من جانبه، حذر الخبير الاستراتيجي السابق في بنك جي بي مورجان، ماركو كولانوفيتش، من أن الأسواق تعيش بالفعل داخل فقاعة حقيقية، مرجحًا أن يؤدي انفجارها المحتمل إلى تراجع الأسعار بنسب قد تصل إلى 50%، موضحًا أن المستويات الحالية للأسعار قد تدفع العديد من المصانع إلى تقليص الإنتاج أو البحث عن بدائل أرخص، ما يؤدي في النهاية إلى تآكل الطلب الحقيقي، ويكشف هشاشة الأساس الذي تقوم عليه هذه الارتفاعات.

الخلاصة: إشارات تاريخية تنذر بانعكاس درامي

في المحصلة، ورغم استحالة التنبؤ بتوقيت انعكاس المسار، إلا أن غالبية الخبراء يتفقون على أن الإشارات الحالية مقلقة إلى حد بعيد، إذ تتقاطع أحجام تداول ضخمة مع معدلات قياسية للشراء بالديون، وحماسة شعبية واسعة، وأسعار تاريخية غير مسبوقة، وهي عناصر تتطابق إلى حد كبير مع سيناريوهات شهدتها الأسواق سابقًا وانتهت بانهيارات درامية أعادت الأسعار إلى مستويات أقل بكثير مما بدت عليه في ذروة الصعود.