لماذا بدأ السوق الصاعد للأسهم لعام 2024 للتو؟

بعد الأداء المذهل لسوق الأسهم في عام 2023 المذهل، من الواضح أن الأسهم ستواصل السباقات مرة أخرى في عام 2024، فمنذ بداية العام ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 2.72% وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 7.28% وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 6.41%، (وهذا بالإضافة إلى ارتفاعات بنحو 13.7% و 24.2% و 43.4% في العام الماضي على التوالي).

علاوة على ذلك، بعد موسم الأرباح في الربع الرابع الذي جاء أفضل من المتوقع، تشير تقديرات المبيعات والأرباح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مزيد من النمو في الربع الأول، حيث من المتوقع أن يظهر الربع الأول من عام 2024 ارتفاعًا في الأرباح بنسبة 2.2% وارتفاع المبيعات بنسبة 3.5%، ومن المتوقع أن يظهر الربع الثاني ارتفاعًا في الأرباح بنسبة 8.6% وارتفاع المبيعات بنسبة 4.5%، وفي الربع الثالث من المرجح أن يظهر ارتفاعًا في الأرباح بنسبة 6.9% وارتفاع المبيعات بنسبة 4.9%.

أضف إلى ذلك أن التضخم آخذ في الانخفاض (على الرغم من تباطؤ وتيرة التيسير)، مع احتمال تخفيض أسعار الفائدة بعد بضعة أشهر فقط، ويبدو أن هذا العام يجب أن يكون عامًا قويًا آخر لسوق تداول الاسهم ولكن هناك أسباب أكثر إلحاحا وراء ارتفاع الأسهم.

الاتجاهات الإحصائية

كان مؤشر داو جونز في منتصف ديسمبر من العام الماضي أول المؤشرات الرئيسية التي تجاوزت أعلى مستوى لها على الإطلاق منذ يناير 2022، وحذا مؤشر ناسداك 100 حذوه بعد أسبوع متجاوزًا أعلى مستوى سابق له على الإطلاق منذ نوفمبر 2021، وتجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى مستوياته السابقة على الاطلاق أخيرًا في يناير بعد الانتظار لمدة 24 شهرًا طويلًا من التداول دون أعلى مستوى له على الإطلاق، واستمرت المؤشرات في الصعود لتتجاوز علامة فارقة جديدة في شهر فبراير بعد أن أغلقوا فوق 5000 للمرة الأولى على الإطلاق.

ومن المثير للاهتمام أن التاريخ يظهر في المرات الـ 14 السابقة عندما مر مؤشر ستاندرد آند بورز لمدة عام كامل على الأقل دون ارتفاع جديد، ثم وصل أخيرًا إلى مستوى مرتفع، وبعد عام كان أعلى في 13 من تلك المرات الـ 14 وارتفع بنحو 15% تقريبًا.

هناك إحصائية أخرى مثيرة للاهتمام، والتي تشير إلى المكاسب الكبيرة التي شهدناها في نوفمبر من العام الماضي والتي تبشر بالخير لمزيد من المكاسب في المستقبل.

يظهر التاريخ أنه عندما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز بأكثر من 8% في شهر واحد (ارتفع في نوفمبر بنسبة 8.91%)، ارتفع المؤشر بمتوسط عائد 15.8% بعد مرور عام، وقد حدث هذا 30 مرة منذ عام 1950 وبعد مرور عام كان المؤشر أعلى في 27 مرة من أصل 30 مرة.

ذروة التضخم أصبحت وراءنا

تؤكد تقارير التضخم لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الأسبوع الماضي أن التضخم آخذ في الانخفاض.

ويبلغ مؤشر أسعار المستهلكين (تضخم التجزئة) الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) حاليًا 3.8%على أساس سنوي، وهذا أقل من أعلى مستوى في صيف العام الماضي بنسبة 6.6%، وبلغ مؤشر أسعار المنتجين الأساسي (تضخم الجملة) 2.0% على أساس سنوي، بانخفاض أيضًا عن ذروة صيف العام الماضي البالغة 8.2%.

وأظهر أحدث مؤشر لنفقات الاستهلاك الشخصي (مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي) أن التضخم بلغ 2.8% على أساس سنوي، بانخفاض عن ذروة العام الماضي البالغة 5.3%.

لقد أظهرت تقارير مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين الأخيرة انخفاض التضخم أقل قليلاً من المتوقع، ولكن من غير المرجح أن يغير ذلك من تفكير البنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيضات أسعار الفائدة.

تشير أحدث توقعات البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية إلى 2.4% في عام 2024 و 2.1% في عام 2025، ومع تراجع التضخم قال رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي "جيروم باول": من غير المرجح أن نرفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

وبهذا، يُتوقع أنهم سيخفضون أسعار الفائدة 3 مرات هذا العام (من المفترض بمقدار 25 نقطة أساس لكل منها ليصبح المجموع 75 نقطة أساس)، وهو ما يمثل خفضًا إضافيًا لسعر الفائدة عن تقديراتهم السابقة.

وبينما لا يتوقع أحد أن يخفض البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عندما يجتمع في 19 -20 مارس الجاري، يتوقع الكثيرون أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر مايو أو يونيو.

وفي جميع الحالات، إن توقف أسعار الفائدة عن الارتفاع والبدء في الانخفاض هذا العام يعد أمرًا صعوديًا بالنسبة للسوق.

التوقعات بالنمو

وفي الوقت نفسه، يتوقع البنك الاحتياطي الفيدرالي نموًا اقتصاديًا في عامي 2024 و2025، وأحدث التوقعات للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2024 وفقًا للبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تشير إلى أن الناتج المحلي الإجمالي سيصل إلى 2.2%.

ويأتي ذلك في أعقاب نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من عام 2023 بنسبة 3.3% والربع الثالث كان أداؤه قويًا بنسبة 4.9%، وفي الربع الثاني عند 2.1% والربع الأول 2.0%.

بالنسبة لأولئك الذين ما زالوا يتحدثون عن الركود، من الصعب إثبات ذلك عندما يتوسع الاقتصاد (يُعرف الركود بأنه ربعين متتاليين من الناتج المحلي الإجمالي السلبي).

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن الدخل الشخصي يحوم بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق، ولا يزال الإنفاق الاستهلاكي قويا، وهذه نقاط مهمة عندما تضع في اعتبارك أن 70% من الناتج المحلي الإجمالي مدفوع بالإنفاق الاستهلاكي، ومع استمرار ضيق سوق العمل، فإن ذلك لا يزال يدعم الاقتصاد ويعزز من توقعات النمو.

الأسهم مقومة بأقل من قيمتها

دعونا لا ننسى أيضًا أن التقييمات قد انخفضت، في حين أن نسبة السعر إلى الربحية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد ارتفعت من أدنى مستوياتها، إلا أنها لا تزال منخفضة بشكل حاد عن ذروة عام 2021، وهي أقل من حيث كانت آخر مرة كانت فيها الأسهم بالقرب من هذا المستوى، وهذا يجعل الأسهم صفقة رابحة.

ارتفاع أسهم التكنولوجيا تدفع الأسهم للارتفاع

سجلت أسهم وول ستريت أعلى مستوى لها على الإطلاق بدعم من مكاسب قوية شركات التكنولوجيا الكبرى مما دفع مؤشر الأسهم الأمريكية الرئيسي إلى مستوى قياسي جديد في 2024، بعد ارتفاع حاد في نهاية عام 2023، ويعتقد العديد من المستثمرين أن تستمر الأسواق في التقلب، لكنهم متفائلون بأنها ستتجه نحو الارتفاع في الأشهر المقبلة.

يقول أحد خبراء سوق الأسهم: "إذا استمر الاقتصاد في النمو (وهو ما نتوقعه) وإذا استمر التضخم في الاتجاه الهبوطي، فمن المفترض أن يكون ذلك جيدًا جدًا بالنسبة لمتوسط الأسهم"، وأضاف "قد لا يكون لديك زيادة أخرى بنسبة 20% أو 25% في المؤشر، لكن ستكون هناك بيئة ستسمح للأرباح بالتألق ودفع السوق ببطء إلى الأعلى لما يمكن أن يكون عاما قويا آخر".

ارتفع مؤشر ناسداك المركب الذي تهيمن عليه أسهم التكنولوجيا بنسبة 20% تقريبًا منذ أواخر أكتوبر، كان الجزء الأكبر من الارتفاع منذ أكتوبر مدفوعًا بتغير توقعات أسعار الفائدة، حيث يراهن المستثمرون على أن انخفاض التضخم الذي سيسمح للاحتياطي الفيدرالي بالبدء في خفض أسعار الفائدة، تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى تعزيز الأسهم عن طريق تقليل جاذبية الأصول منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة.

وفي الوقت نفسه، يأمل المستثمرون أن تبدأ أرباح الشركات في الانتعاش مع تمكن البنك المركزي الأمريكي من السيطرة على التضخم دون التسبب في ركود حاد.

ساعد هذا المزيج المتفائل في تحقيق مكاسب واسعة النطاق عبر سوق الأسهم، حيث تفوقت الشركات الصغيرة في الأداء على ما يسمى بمجموعات التكنولوجيا السبعة الرائعة التي هيمنت على المكاسب في وقت سابق من عام 2023.

ومع ذلك، فإن المكاسب النهائية التي أوصلت مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستوى قياسي في 2024 كانت مدفوعة مرة أخرى بمجموعات التكنولوجيا الكبيرة ذات الأوزان الثقيلة في المؤشر، مع إغلاق أسهم شركات ميتا وميكروسوفت ونيفادا جميعها عند مستويات مرتفعة جديدة في يناير.